观点网 港交所的《上市规则》里有这么一个规定：若上市公司持续停牌18个月，交易所便有权将股份摘牌。

对于世茂来说，18个月停牌倒计时已经过去了将近16个月，也是在这最后时刻，连续补三份财报，赢的复牌机会。

三份财报

【资料图】

最先公布的是世茂集团截至2021年12月31日止的全年业绩。

于2021年，世茂集团合约销售额为人民币2691.1亿元，合约销售面积为1528.6万平方米。营业额方面，总收入约为1077.97亿元，较2020年下降20.4%，主要由于彼时的完工进度不及预期。

1077亿元收入中，87.7%来自物业销售，12.3%来自酒店经营、商业运营、物业管理及其他业务。值得注意的是，酒店经营、商业运营、物业管理及其他业务收入有所增加，较2020年同比增加44.3%，达到133.09亿元。

不过这项数字在2022年上半年及全年财报中有所变动，财报显示，世茂集团2022年中期酒店经营、商业运营、物业管理及其他业务收入为人民币61.22亿元，而2021年上半年为人民币68.80亿元，下降约11%。

于2022年全年，该业务收入为127.8亿元，同比下降4%。

同样在2022年财报中，世茂集团毛利有所增加，达到约52.81亿元，同比增加约101.7%，毛利率也从2021年的2.4%增加到8.4%。

除基础数据之外，世茂还将目前债务情况放上台面。

于2022年，世茂净负债率约为302.2%；剔除预收款项后的资产负债率约为83.8%；现金短债比为0.03。

此外，世茂集团2022年借贷总额由2021年12月31日约人民币2317.59亿元增加18.2%至2740.07亿元。

据公告中表示，借贷额度增加主要是由于房地产行业持续衰退及国内新冠疫情多点散发，使部分联营公司及合营企业的合作伙伴提早撤回投资权益以避免流动性风险。

诚然，市场最向看到的是债务数据，因为能直观反映出世茂当前所处的境况，以及应对策略。

世茂的第一步，自然希望能够解决复牌问题。

就在三份财报发布后，世茂方面立即放出了复牌指引，宣布已申请由2023年7月31日上午九时正起恢复公司股份买卖。

在这份复牌指引中，世茂还提到了与前核数师罗兵咸永道相关的四笔信托贷款。

此前于6月23日晚间，世茂集团发布公告称，四笔信托贷款由世茂集团合营企业/联营公司为集团融资而借入，并以集团资产质押及集团若干附属公司担保的形式提供全部/部分抵押品。信托贷款1总额14亿元，信托贷款287亿元，信托贷款3为6亿元，信托贷款4为19.08亿元，发生日期均集中在2019-2020年。

值得注意的是，因这四笔信托贷款，罗兵咸永道与世茂集团产生了矛盾点，前者对四笔信托贷款详情并不知情。而世茂则回应称，从未试图向罗兵咸永道隐瞒前述信托贷款安排的存在。

在复牌指引中，信托贷款1正在履行调解协议，截至2023年6月30日的贷款余额为4.94亿元；信托贷款2的相关信托公司已向法院申请针对世茂的附属公司强制执行，而世茂目前正尝试解决这项问题，截至2023年6月30日，信托贷款2的余额为59.94亿元。

关于信托贷款3，世茂正与信托公司3磋商偿还部分贷款及解押抵押物，以更妥善解决余下债务，截至2023年6月30日，该贷款余额为3.80亿元；信托贷款4的相关信托公司则并未对世茂采取任何行动，截至2023年6月30日，该贷款余额约人民币4.22亿元。

周一复牌

公布四笔信托贷款的同时，世茂方面也如实按照复牌指引进行了目前的资产梳理：截至2022年末，在建面积3814万平方米，竣工面积约585万平方米。而就2023年而言，世茂在建面积及竣工面积预计达到约3450万平方米及约600万平方米。

截至2022年12月31日，世茂附属公司上海世茂股份有限公司自持商业物业的建筑面积约169万平方米；另一家世茂服务控股有限公司在管面积达到26160万平方米，合约建筑面积也达到34130万平方米；截至2022年末，世茂已开业的自持酒店有25家。

提及总资产，截至2022年12月31日，世茂经审核总资产为6162.1亿元，经审核收入达约630.4亿元。

事实上，这份复牌指引以及数据的公布已经表明了世茂当前的态度，并达成在7月31日复牌，积极解决问题。

这份态度也显现在此前世茂不断出售资产以求生机的动作上。

自2021年底起，就有市场传言，世茂将旗下多个项目进行推广，合计报价超过700亿元，涉及项目包括酒店、商业、办公、住宅，分布于上海、北京、等多个城市及区域。

在这其中，最受关注的便是今年6月摆上货架的深港国际中心。资料显示，该项目12宗土地全部为40年商办及公建用地，总建筑面积达到145.04万平方米。根据竞拍信息，项目评估价约163.05亿元，而起拍价则为130.44亿元。

这宗项目与世茂的缘分始于2017年，当时以239.43亿的价格拿下项目地块，拟规划建设600米左右超高层建筑，作为“中国第一高楼”。

今年被拍卖的只是深港国际中心一部分，据计容面积测算，还剩余40万平方米未被拍卖。

不过，于7月5日，这总项目物因无人出价而流拍。值得关注的是，深港国际中心后期或将会进行二拍。

作为从2022年4月1日停牌至今的企业，世茂能够在当下选择披露业绩数据并达成复牌，在一定程度上也点亮了市场的信心。

但能否复活，更关键的还是要从债务重组方面入手，取得新进展才有新的可能。